苹果拐点到来，投资人该庆幸还是泄气？

gavin 705 2019-08-07

细看了这次财报（2Q19，即2019财年Q3）的分析师会议，苹果管理层主动提了好几次有关“首次购买”的数据。比如，二季度购买了可穿戴设备（主要是Apple Watch）的用户中，有75%是首次购买；买了Mac电脑的用户中近一半是首次购买；买了iPad的用户中有超过一半是首次购买，但唯独没有提iPhone。

iPhone这次在总营收中的占比跌到了一半以下，为48%，1Q19是54%，4Q18是62%，2Q18是55%。按年看，2018年iPhone的营收占比是63%，2017年是62%，2016年是63%。照这么说，当前2Q19对于iPhone是个挺有标志性意义的季度。投资者们是该为苹果的多元化营收势头庆幸呢？还是该为iPhone的疲软泄气呢？

相比于一季度，二季度苹果在硬件上的低靡势头所有收敛。2Q19 iPhone营收同比下降12%，1Q19的同比降幅是17%；2Q19苹果整体的硬件营收下降了2%，1Q19的同比降幅是8%，均在收窄。但如果把iPhone剔除后，2Q19硬件营收同比增长了20%，主要靠Watch、Mac和iPad拉动。这数据多少与普通消费者的印象吻合，新的iPhone令人失望，但iPad和Mac还可以。

有分析师问库克，怎么看待消费者换iPhone的时间周期延长了？按库克的意思，虽然周期长了，但这些消费者仍然在苹果的生态中。整个分析师会议上，库克和苹果CFO一直对苹果服务业务的前景感到兴奋，表示服务的全球订阅用户现在有4.2亿，这个月将上线AppleCard信用卡服务，对AppleCare营收满意等。

管理层的关注点在转变，或者说，管理层在引导外界转移注意力：多看看我们毛利率更高的服务业务嘛。（注：二季度苹果整体毛利率37.6%，硬件毛利率30.4%，服务毛利率64.1%）

但其中有两个问题，一是苹果服务业务包括流媒体、音乐、AppleCare、iCloud、ApplePay等，使用这些服务的用户根基应该来自iPhone消费者，更多是既有的iPhone持有者，从持有硬件到购买服务是一个比较正常的导流逻辑，不会有大量用户还没有iPhone就付费使用它的服务。换句话说，苹果服务业务的增长根基依然仰仗着iPhone用户。况且，这些服务与亚马逊、Netflix、Spotify、Paypal等公司的业务重叠，竞争激烈。